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融創突發！孫宏斌，也學起了恆大，融創中國申請破產保護、推進美元債重組。沒交的樓怎麼辦？

啱啱先至宣布即將重組上岸嘅融創，忽然間傳出在美申請清盤保護嘅消息。 股票上午都仲升緊，下午就直線下跌了。睇到一眾股民都懵咗。 融創甘樣系搞邊科呢？ 9月19日下午，資本市場傳出消息稱，有法院文件顯示，融創中國依據美國《清盤法》第15章在紐約申請清盤保護。 根據美國清盤法第15章，允許美國清盤法院承認涉及外國嘅清盤或者債務重組程序，非美國企業利用清盤法第15章，可以阻止債權人在美國對其提出私密訴訟或者凍結其資產。 第15章清盤法也賦予外國債權人參與美國清盤案件嘅權利並禁止對呢啲外國債權人嘅歧視。 值得注意嘅系，9月18日晚間，融創中國（01918.HK）剛公布咗境外債務重組嘅最新進展，孫宏斌也迎來咗短暫嘅喘息機會。 公告稱，融創中國境外重組方案獲得境外債權人嘅高票通過。2019名持有投票計劃債權本金及應計未付利息總額99.2億美元嘅計劃債權人親身或委託代表出席計劃會議並投票，其中2014名投咗贊成，通過率為99.75%，債務總額通過率為98.3%，均為近年來行業最高。 同時，融創還擬再次上調可轉換債券嘅最高限額至27.5億美元。 按照融創中國此前披露嘅境外債務重組方案，27.5億美元嘅強制可轉債，再加上10億美元可轉債，同埋按照13.5港幣價格轉為融創服務股權嘅債務最多約7.78億美元，亦都系講，通過債轉股，融創可以消減債務總額合計將超過45億美元（折合人民幣約328億）。 睇到呢一消息，外界都認為，孫宏斌總算系可以暫時松咗一口氣。 市場情緒體而家咗股價上。9月18日，融創中國股價漲6.87%，收盤價為2.800港元。今日上午，融創中國嘅股價也還在繼續上漲。股價嘅上漲體現出嘅，系市場對融創嘅信心。 但而家在美申請清盤保護嘅消息一出，市場情緒瞬間就hold不住了。 下午2點左右，融創中國股價直線跳水。股價從午間收盤嘅2.930港元/股直線下跌，盤中一度跌至2.60港元，跌幅超過7%。 但實際上，和此前恆大、瑞幸在美申請清盤保護一樣，美國《清盤法》第15章程序嘅重點在於「保護」，而非"清盤"。旨在向企業提供一個債務重組嘅機會，以保護債權人嘅利益。 因為，融創中國美元債受美國紐約法管轄，融創中國在香港進行嘅重組，必須要獲得美國第15章認證，才能確保在美國嘅有效性。在美申請清盤保護淨係美元債重組嘅一個例行程序。 融創嘅自救路，還道阻且長 從被債權人提前「清盤呈請」、停牌、復牌、跌成「仙股」，再到結束「北漂」，將總部搬回天津，舊年以來一路坎坷、艱難自救嘅融創，最近好似睇到咗成效。 融創中國嘅債務重組進程，一直備受業內關注。今年1月，融創便啟動咗債務重組進程，160億元境內債務重組方案已獲得債券持有人會議表決通過。緊跟住喺3月份，融創就披露咗90.48億美元嘅境外債務相關重組方案，並於6月重新做咗調整。 隨着9月18日境外重組計劃被債權人批准，同埋19日在美申請清盤保護，融創嘅債務重組計劃推進已經接近尾聲咗。 只淨返最後一步：10月5日嘅呈請實質聆訊。只要法院裁定批准計劃，融創中國呢份境外債務重組方案就得落地執行。 孫宏斌，好似暫時能松一啖氣咗。但對債務壓力山大嘅融創來講，328億還遠遠不夠其擺脫危機。 根據最新數據顯示，截至6月30日，融創中國嘅借貸總額約3125.7億元，加上聯合營公司嘅借款總額為4143.9億元。但其手持現金及現金等價物僅有72.91億元。而在舊年底，其在手現金有375.4億元。 另一邊，今年上半年，房地產銷售市場依舊不見好轉，融創嘅銷售亦冇太大起色。數據顯示，2023年上半年，融創中國累計實現合同銷售金額約人民幣521.4億元，同比降低53.78%。 業績蝕本嘅問題，也依舊冇擺脫。今年上半年，融創收入約為584.7億元，公司擁有人應占蝕本約為153.7億元。雖然已同比收窄咗18.9%，但依舊蝕本百億。唔少投資者也對此不滿，表示，業績不足預期。 此外，融創依舊深陷債務糾紛，身上背着多條被執行信息。 據天眼查顯示，8月28日，融創房地產集團有限公司新增多條被執行人信息，執行標嘅合計5.1億餘元。而家為止，融創房地產集團共存在700餘條被執行人信息，被執行總金額超95億元。 不過，融創也在積極自救。除咗推動債務重組計劃之外，融創也走上出售資產嘅道路。 今年下半年以來，融創不斷出售資產自救。7月7日，融創中國以4.22億元嘅價格出售咗重慶文旅城酒店資產；8月17日，又以12.29億元出售咗臻華府、望金沙酒店及合肥秀場酒店等三個項目；9月15日，融創又將海南博鰲濱海景觀大道8號項目與合作方進行分割，獲得1723萬元嘅差額。 雖然明面上回款超16億，但實際上大多都系蝕本出售。據融創公告稱，臻華府項目出售事項蝕本約3.53億元，望金沙酒店項蝕本約0.86億元，合肥秀場酒店項目出售事項將於2023年度錄得稅前蝕本約8.67億元。 今年年初，孫宏斌在內部立下目標：「融創要在2023年6月30日恢復成一家正常嘅房企。」 而家睇來顯然系車大炮了。不過，無可否認嘅系，融創確實已經度過咗最艱難嘅時候，獲得咗短暫喘息嘅時間。 此外，融創最新業績報告顯示，截至2023年6月30日，融創嘅權益土地儲備約1.22億平方米，權益土地儲備貨值約1.39萬億元，超七成分布在一二線城市。 獲得喘息時間嘅融創，再加上土儲呢一資本，未來未必冇機會實現孫宏斌呢一目標。不過，就而家尚未徹底恢復嘅房地產市場來睇，融創呢條路依然舉步維艱。